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全球股市暴跌警惕经济危机!

(2020-03-16 08:09:16)

(本文选自沧海财经公众号juncanghai)

所有人都明白,没有只涨不跌的股市,股市泡沫越大风险就越大。所有人也都知道,股市终将会阶段性崩盘,只是不知道风险何时来临。所有人都期盼股市上涨,越涨财富规模就越大,特朗普也是这样的思维,只是多了一个目的,帮助自己连任。

 

为了避免(亲手发动的)贸易战对美股造成影响,在美国经济增长无忧的情况下,2019年特朗普强逼美联储降息,于是继续推涨美股。可是全球疫情正在改变人们的认知,疫情在瓷国爆发后西方幸灾乐祸,没想到很快蔓延到自家,并开始影响股市乃至经济。

  

美股会不会崩盘?要说清这个问题需要分析美股是怎么涨的。

 

全球股市暴跌警惕经济危机!

  

2019年美股已经显现调整压力,但降息、增加流动性继续推涨了美股;因为资金成本降低,上市公司巨额回购甚至举债回购股票,因为股价上涨牵涉到CEO们的切身利益。据统计,截止2019年四季度标普500成分股回购股票数量达到创纪录的7700亿美元,相当于营业收入的60.4%,这个数据可怕到令人不敢相信。

 

美国科技巨头不仅举债回购,而且还发明了举债套利:它们利用自身强大信用,发行低利率债券(市场定义为优质债券),然后购买高利率债券(评级较低债券甚至垃圾债券),如此赚取债券利差,补充到企业利润当中。如此一来财报更加漂亮,股价也就被炒得更高。这与国内说的空转套利应该是一个意思。

 

综上,美股上涨的逻辑归结为三点:1、降息+释放流动性;2、巨额回购;3、举债套利。当然您可以罗列更多理由,例如美国科技创新致使企业增利,特别是苹果、谷歌、特斯拉、脸谱网等科技巨头受益颇多。巧合的是,英国开始征收2%数字税,在美股摇摇欲坠之际竟然悄悄推了大哥一把。

 

全球股市暴跌警惕经济危机!

  

巨额回购和举债套利必然招致负债率上升,有数据显示,美国企业债务率上升到75%,比2012年高出10个百分点,甚至已经超过198720002008三次危机之前的高点。另一方面,美国上市公司盈利增速正在下滑,盈利不支持股价。所有的历史数据对比都不见得适用当下,但它至少说明一个问题-风险在加剧。

 

如果股市一直涨下去,这个游戏也可以一直玩下去;如果股市崩了,债券将无法付息甚至无法还本,这个负循环将象错米诺骨牌一样从垃圾债传到到优质债,甚至形成股债双杀。如果没有杠杆,股市崩塌速度和烈度会比较小,但是华尔街发明的杠杆不仅能助涨也能助跌。无须赘言,2015杠杆牛崩塌我们已经见识过。

 

目前美股走势岌岌可危,道指月线再跌将杀破颈线位,那样的话股市走势将更加恶劣。股市崩盘的根本逻辑是因为股价上涨与内生动力之间发生背离,除了内因之外还是需要外部诱因,新冠疫情是不是压死骆驼的那根稻草?不敢肯定,但不能排除。

  

全球股市暴跌警惕经济危机!

 

原油暴跌对全球经济影响几何?搞清这个逻辑对理解股市也会有帮助。

 

油价下跌固然可以降低企业成本,从表面看这对制造业构成利好,可是如果穿透产业链看,或将是另一种解读。我曾经讲过一个逻辑:对大宗产业而言,价格上行阶段所有企业都赚钱,价格下行阶段所有企业都亏损。美国想保持适度通胀,逻辑也在于此。如果您仍无法理解透彻,那不妨回顾2014-2015年小级别经济危机。

 

20145月爆发乌克兰危机,7月国际油价开始下跌(有观点认为是美国联合沙特做空俄罗斯经济,这里不做展开)20146月原油最高107美元,20162月最低27美元,跌幅近75%。同期大宗制造业表现如何呢?石化、钢铁、煤炭等全线亏损,几大产业链中无数企业停摆歇业,至于相关中小企业关门的更多。

 

至此,原油下跌的后果与延伸影响您应该搞清楚了。因此专家解读的"利好"是静态的、唯我的,成本降低并不是一家独享而是全球共降,那么商品价格也必然是整体下挫,换言之谁都没占到便宜,而是俱损。我把原油称作"价格之母",业内人是普遍认同的。

 

全球股市暴跌警惕经济危机!

 

本次油价下跌与2014-2015还有不同:2014-2015是缓跌,持续时间长,对制造业影响的时间也长;本次是暴跌,持续时间短,如果下跌一步到位,如果产业存货较小,影响是相对偏小的;如果存货过多那就另当别论;如果继续下跌且持续时间较长,那么影响依然是巨大的。

 

专家说,国际油价不可能长期徘徊在40美元以下,会很快涨回去的。这恐怕有点武断。要知道1984年至本世纪初,原油长期在10-20美元之间徘徊。我认为还是应该提高警惕,警惕原油持续走低对几大基础产业造成伤害,特别是黑色产业,不能因为2016-2019暴赚就忘乎所以,但糟糕的是已经有企业深陷其中。

 

全球股市暴跌警惕经济危机!

 

任泽平说:我们正处在全球经济危机、金融危机的边缘,本轮经济调整将超过2003年非典和2008年金融危机,经济增速创40年新低是必然的;非常之时需要非常之举,需要象罗斯福新政、邓小平改革那样的力度。目前A相对抗跌,除了护盘因素外,或与市场赌政策加码有关。

 

从深成指和中小创走势看,目前已经跌破颈线位,按照"三三原则"或意味着行情基本完结、新一轮下跌开始,这里面没有考虑护盘因素,因为护盘力度无法预判。非常时期我们不去赌"非常政策",待非常政策落地,我们再行动不迟。要防的不仅是股市,更要密切关注股市暴跌对经济的影响,警惕发生经济危机。

 

(本文选自沧海财经公众号juncanghai)

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